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截至6月8日美大豆优良率为67%,6月6日豆粕成交6.711万吨

2019年8月22日 - 林业政策
截至6月8日美大豆优良率为67%,6月6日豆粕成交6.711万吨

豆粕供给端受南美大豆丰产影响,中长期处于振荡偏弱行情。而短期内需求改善,带来了阶段性反弹。目前反弹遇阻,期权投资者可以卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权,以期宽幅振荡行情下,赢取权利金带来的收益。

  豆粕期权首个合约系列于6月7日到期,市场反应并无异常。自上市日起,9月合约一直占据豆粕期权50%以上的成交量和持仓量。7月合约摘牌对豆粕期权成交量并无明显影响,但持仓量出现了阶段性回落,由6月6日9.41万手降至8.63万手。可以预期,随着投资者完成移仓,豆粕期权的持仓量将再度回升。

供给充足将限制豆粕涨幅

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6月19日CBOT大豆冲高回落,7月合约收盘报937.6美分/蒲式耳,11月合约收报948.4美分/蒲式耳。USDA作物生长报告显示,截至6月8日美大豆优良率为67%,较一周前的66%略有提升,但仍低于去年同期的73%。另外,阿根廷收割也即将完成,南美庞大产量将限制美豆涨幅。6月19日公布的周度出口检验报告称:截至6月15日当周大豆出口检验量为27.5万吨。这一数字符合市场预估,但低于一周前和去年同期水平。随着大豆逐渐进入关键生长期,7月起USDA供需报告将会调整单产。天气对美豆走势的影响至关重要。后期美豆走势将密切围绕天气影响下的大豆生长状况及美豆单产预估展开。

  豆粕供过于求,短期酝酿反弹

国内方面,5月进口大豆高达960万吨,创下历年来同期进口最高纪录。远期进口大豆数量继续调增,港口和油厂库存均处于历史同期高位。上周开机率增至53.3%。供给充裕的同时,日均成交量由13万吨降至11万吨,下游采购仍然谨慎。截至6月18日油厂豆粕库存由114.3万吨继续增加至119.27万吨,未执行合同由491.34万吨降至452.45万吨。6月19日美豆及大连豆粕反弹延续,豆粕一度飙涨,刺激下游补库成交明显扩大至29.3万吨,成交均价2696元/吨,提货量7万吨。


以看跌期权成交量的比值作为情绪指标,一定程度上可评估期权市场投资者对于后市的判断。

  CBOT大豆继续自上周的低点反弹,无奈冲高回落,最终主力7月合约小幅收高,报924.4美分/蒲。供需面并无新变化。旧作方面,美豆出口仍有较好表现。6月5日USDA报告披露,私人出口商向未知目的地销售12万吨大豆。新作方面,作物生长报告显示美豆播种完成83%,高于去年同期的82%和79%的五年均值;出苗率58%,略低于去年同期的62%和59%的五年均值。

豆粕期货主力9月合约6月20日继续振荡行情,日盘收涨于2711元/吨,成交量91.51万手,持仓量242万手,均保持稳定。当日豆粕期权总成交量增至单边1.26万手,持仓量为9.82万手,继续增加。9月合约成交量占所有合约的67%,持仓量占比62%,成交量占比维持稳定。豆粕期权成交量PC_Ratio由0.87回升至0.97,持仓量PC_Ratio则维持在0.68,看跌期权成交占比进入稳定区间,投资者情绪并未出现明显倾向。

  目前基金手中美豆净空持仓不断增加,令市场担忧一旦出现利多因素,空头回补将导致价格大幅波动。南美方面,截至6月1日阿根廷大豆收割已完成85.5%以上。正值收获季,阿根廷谷物质检人员因薪资问题罢工,对其农产品出口或造成不利影响。机构继续上调巴西大豆产量预估。6月9日USDA将公布月度供需报告。后期继续建议密切关注美豆产区天气、出口进度及雷亚尔汇率等关键因素。

9月豆粕期权平值合约行权价移动至2700的位置,波动率维持稳定。60日历史波动率为15.1%,隐含波动率略有上浮,9月平值期权的隐含波动率为17.2%。

  国内方面,进口大豆大量到港,港口和油厂大豆库存处于历史同期高位。上周由于豆粕胀库停机的油厂数量增多,开机率小幅降至52%左右。下游成交低迷,上周豆粕日均成交量仅7.5万吨,提货量均低于7万吨/日。油厂豆粕库存持续增至116万吨。不过未执行合同亦增加至481万吨。因现货疲弱,部分地区基差甚至转负,部分下游买家因达到心理价格而逢低补库。6月6日豆粕成交6.711万吨,均价2633,提货量7.274万吨。因目前生猪价格持续下跌,蛋鸡养殖亏损,南方多雨不利于水产养殖需求。国内豆粕仍阶段性供过于求,但短期存在反弹需求。

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